Αναλυτές της State Street Global Advisors (SSGA) εκτιμούν ότι τα ευρωπαϊκά ομόλογα έχουν σημαντικές προοπτικές υπεραπόδοσης φέτος. Την ίδια στιγμή, οι ΗΠΑ φαίνεται να συνεχίζουν να ακολουθούν μια πολιτική επιβολής δασμών, η οποία ασκεί πιέσεις στην ΕΚΤ να εξετάσει μειώσεις επιτοκίων.
Οι ενδεχόμενες αμερικανικές κυρώσεις προς την Ευρωπαϊκή Ένωση θα δημιουργήσουν προβλήματα στην οικονομία της, η οποία είναι έντονα προσανατολισμένη στις εξαγωγές. Η κατάσταση αυτή, σε συνδυασμό με την ήδη υποτονική ανάπτυξη και τον περιορισμένο πληθωρισμό, αναμένεται να ωθήσει την ΕΚΤ σε πιο επιθετικές μειώσεις των βασικών επιτοκίων, ενδεχομένως στο 1,5%, σύμφωνα με τις προβλέψεις των αναλυτών της SSGA. Η εκτίμηση αυτή είναι σημαντικά χαμηλότερη από το 1,9% που έχει προεξοφληθεί από τις αγορές.
Μια τέτοια αναπροσαρμογή της νομισματικής πολιτικής από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, με έμφαση σε περαιτέρω μειώσεις των επιτοκίων, θα μπορούσε να οδηγήσει σε άνοδο των ευρωπαϊκών ομολόγων σε σχέση με τα αντίστοιχα αμερικανικά. Η Federal Reserve αναμένεται να προβεί μόνο σε μία ή δύο μειώσεις των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης, λόγω των επίμονων πληθωριστικών πιέσεων. Επιπλέον, η SSGA προβλέπει ότι το ευρώ θα μπορούσε να φτάσει σε ισοτιμία με το δολάριο.
Ο Αλτάφ Κασσάμ, επικεφαλής επενδυτικής στρατηγικής και έρευνας για την Ευρώπη, τη Μέση Ανατολή και την Αφρική στην SSGA, δήλωσε χαρακτηριστικά ότι «το 2025 θα μπορούσε να είναι η χρονιά των ευρωπαϊκών κρατικών ομολόγων». Διευκρίνισε ότι αναμένει ένα πιο συνεκτικό πρόγραμμα μειώσεων επιτοκίων στην Ευρώπη σε σύγκριση με τις Ηνωμένες Πολιτείες, όπως ανέφερε το Bloomberg.
Τα ομόλογα της ευρωζώνης κατέγραψαν άνοδο νωρίτερα αυτή την εβδομάδα, μετά τις δηλώσεις του προέδρου των ΗΠΑ, Ντόναλντ Τραμπ, ότι οι δασμοί προς την ΕΕ «θα εφαρμοστούν» λόγω του εμπορικού ελλείμματος. Ωστόσο, η επιθετική πολιτική του Τραμπ έχει δείξει σημάδια αναστολής, όπως η καθυστέρηση στην εφαρμογή των δασμών προς τον Καναδά και το Μεξικό, γεγονός που έχει αμβλύνει τις ανησυχίες για έναν παγκόσμιο εμπορικό πόλεμο.
Όμως, ο Έλλιοτ Χέντοφ, επικεφαλής της μακροοικονομικής έρευνας στην SSGA, υποστηρίζει ότι η αισιοδοξία αυτή είναι αδικαιολόγητη. Θεωρεί πως ο Τραμπ χρησιμοποιεί τους δασμούς ως διαπραγματευτικό όπλο στις περιπτώσεις του Καναδά και του Μεξικού, αλλά έχει πρόθεση να τους εφαρμόσει στην ΕΕ για οικονομικούς λόγους.
Ο Χέντοφ προβλέπει ότι οι πιο σημαντικές μειώσεις επιτοκίων θα οδηγήσουν σε υποτίμηση του ευρώ έναντι του δολαρίου. Η ισοτιμία διαπραγματευόταν στα 1,04 δολάρια ανά ευρώ την Παρασκευή, κοντά σε χαμηλό διετίας, μετά τα 1,0141 δολάρια της Δευτέρας.
Η Λόρι Χέινελ, επικεφαλής επενδύσεων της SSGA, είχε προβλέψει σωστά πέρυσι ότι η Federal Reserve θα ξεκινούσε τον κύκλο νομισματικής χαλάρωσης με μια μεγάλη μείωση κατά 0,5% πριν από τις αμερικανικές εκλογές του Νοεμβρίου. Ωστόσο, η πρόβλεψή της για συνολικές μειώσεις 150 μονάδων βάσης έως το τέλος του 2024 αποδείχθηκε υπερβολικά αισιόδοξη, με την κεντρική τράπεζα να προχωρά σε μειώσεις 100 μ.β.
Οι αγορές αναμένουν ότι η Fed θα προχωρήσει στην επόμενη μείωση επιτοκίων τον Ιούλιο, ενώ υπάρχει 65% πιθανότητα για μια δεύτερη μείωση τον Δεκέμβριο. Ένας δείκτης για τον μακροπρόθεσμο πληθωρισμό στις ΗΠΑ βρίσκεται πάνω από το 2,5%, 50 μονάδες βάσης υψηλότερα από τον αντίστοιχο δείκτη της ευρωζώνης.
«Δυστυχώς, ο «πληθωριστικός δράκος» που νομίζαμε ότι είχε εξολοθρευτεί, δεν έχει εξαφανιστεί», δήλωσε ο Κασσάμ, προσθέτοντας πως βραχυπρόθεσμα, η διάρκεια είναι μια καλύτερη επιλογή, εκτός από τις ΗΠΑ.
