Κάθε κεντρικός τραπεζίτης μπορεί να βρεθεί αντιμέτωπος με μια κρίσιμη στιγμή που μπορεί να καθορίσει το μέλλον του. Το 2012, κατά τη διάρκεια της κρίσης του ευρώ, ο τότε πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, Μάριο Ντράγκι, χαρακτήρισε το ευρώ ως “μπάμπουρα”: με άλλα λόγια, μπορεί να μην γνωρίζουμε πλήρως πώς λειτουργεί αυτή η ατελής νομισματική ένωση, όμως εξακολουθεί να επιπλέει. Παρά τις ελπίδες που δημιούργησε αυτή η δήλωση, οι συνθήκες δεν εξελίχθηκαν όπως προσδοκούσαν. Λίγους μήνες αργότερα, καθώς ο μπάμπουρας αντιμετώπιζε σοβαρές απειλές, ο Ντράγκι εκμεταλλεύτηκε την κρίση για να καθοδηγήσει την ΕΚΤ προς μια νέα εποχή προγραμμάτων “ό,τι χρειαστεί”.
Σύμφωνα με το capital, αν και το ευρώ δεν βιώνει κρίση αυτή τη στιγμή, μια αίσθηση εφησυχασμού είναι εμφανής. Το πνεύμα της προσφοράς “ό,τι χρειαστεί” δεν έχει αποδώσει τους επιθυμητούς καρπούς, καθώς οι επενδύσεις, η ανάπτυξη και η εμπιστοσύνη μειώνονται, σε μια ευρωζώνη που συνεχίζει να διχάζεται από οικονομικές ανισορροπίες ανάμεσα στους Βόρειους και τους Νότιους, και τις γεωπολιτικές διαφοροποιήσεις Ανατολής και Δύσης. Ο πρόσφατος οδηγός του Ντράγκι για την άρση των διαρθρωτικών εμποδίων φαίνεται να παραμένει ανεκμετάλλευτος στις Βρυξέλλες.
Με τις απειλές του Ντόναλντ Τραμπ σχετικά με τους δασμούς και τη σταδιακή ανάκαμψη της εξαγωγικής μηχανής της Κίνας, μια σημαντική πρόκληση αναδύεται τώρα για την Κριστίν Λαγκάρντ, διάδοχο του Ντράγκι και “Madame Euro”. Η κενή ηγεσία στη Γαλλία και τη Γερμανία απαιτεί από την ΕΚΤ να αναλάβει δυναμικότερη δράση — όπως είχε πράξει και ο Ντράγκι πριν από δέκα χρόνια. Οι τέσσερις μειώσεις επιτοκίων που έγιναν από τον Ιούνιο είναι ένα θετικό πρώτο βήμα, όμως η ΕΚΤ εξακολουθεί να προβαίνει σε επιφυλακτικές δηλώσεις.
Η ανάπτυξη, και όχι μόνο η καταπολέμηση του πληθωρισμού, πρέπει να επανέλθει στο προσκήνιο: διακυβεύεται η γεωπολιτική ισχύς της Ευρώπης. Από το 2019, η αύξηση του κατά κεφαλήν ΑΕΠ στην ευρωζώνη περιορίστηκε στο 2,5%, σε αντίθεση με το 7,9% στις ΗΠΑ. Οι προβλέψεις για την ανάπτυξη του ΑΕΠ στην ευρώπη φέτος είναι κάτω από το 1%. Το μάντρα των κεντρικών τραπεζιτών της ΕΕ ότι η νομισματική πολιτική δεν μπορεί να λύσει όλα τα προβλήματα είναι σωστό, αλλά και περιοριστικό, ειδικά δεδομένων των επενδυτικών αναγκών για τεχνολογία, άμυνα και τη δράση για το κλίμα στα επόμενα χρόνια.
Η επιθετική εφαρμογή μειώσεων επιτοκίων για την ενίσχυση της ανάπτυξης είναι μια λεπτή διαδικασία. Αν γίνουν υπερβολικές αλλαγές γρήγορα, υπάρχει κίνδυνος αύξησης του πληθωρισμού ή να αποσταθεροποιηθεί η αξία του ευρώ σε σχέση με το δολάριο. Ωστόσο, ο κίνδυνος που προκύπτει τώρα είναι να δράσουμε ανεπαρκώς σε μια εποχή που οι κυβερνήσεις της ευρωζώνης αισθάνονται την πίεση να περιορίσουν τα ελλείμματα και το χρέος, ανακόπτοντας έτσι τη ζήτηση. Η ενίσχυση της εγχώριας κατανάλωσης και των επενδύσεων είναι απαραίτητη σε έναν περισσότερο προστατευτικό κόσμο, απαιτώντας από τις νομισματικές και δημοσιονομικές πολιτικές να συνεργαστούν.
Δεν αρκεί να επιδιορθώνουμε παλιές ρωγμές – οι αναφορές στο στόχο της ΕΚΤ για σταθερότητα των τιμών δεν είναι αρκετές. Στην πραγματικότητα, η ΕΚΤ έχει δύο στόχους: τη σταθερότητα των τιμών και τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα — οι συνθήκες ύφεσης μπορεί εύκολα να διαταράξουν την ροή της νομισματικής πολιτικής. Τα πρόσφατα σχόλια από τον διοικητή της Τράπεζας της Γαλλίας, Φρανσουά Βιλερουά Ντε Γκαλό, ο οποίος ανέδειξε την ανάγκη ευθυγράμμισης της ΕΚΤ με τον Γιοαχίμ Νάγκελ, είναι αισιόδοξα. Τόνισε ότι η σταθερότητα των τιμών είναι καθοριστική, αλλά ότι η ΕΚΤ πρέπει να προσέξει τον κίνδυνο να αποτύχει στην επίτευξη του στόχου για τον πληθωρισμό, συνδυάζοντας και τη διατήρηση υγιούς οικονομικής δραστηριότητας. Ανέφερε επίσης ότι η ευθύνη της κεντρικής τράπεζας περιλαμβάνει και την προστασία του ανοιχτού εμπορίου με δίκαιους κανόνες.
H επιμονή σε μια υπερβολικά συγκρατημένη πολιτική θα μπορούσε να προκαλέσει απογοήτευση στους πολίτες, στρέφοντάς τους κατά των κεντρικών τραπεζιτών, αντί να επικεντρωθούν μόνο στους αποτυχημένους πολιτικούς που τροφοδοτούν τον λαϊκισμό. Κάποιοι Ευρωπαίοι επιχειρηματίες αρχίζουν ήδη να εκφράζουν κριτική για τη νομισματική πολιτική της ΕΚΤ, βλέποντας τη συνολική τους στρατηγική ως υπεύθυνη για την όλο και πιο μεγάλη απόσταση που παρατηρείται μεταξύ της Ευρώπης και των ΗΠΑ, λόγω της γραφειοκρατικής εποπτείας του τραπεζικού συστήματος και της σφιχτής νομισματικής πολιτικής. Αυτό είναι κάτι που απαιτεί προσοχή στη Φρανκφούρτη: πότε θα αρχίσουν οι διεθνείς επενδυτές να θέτουν υπό αμφισβήτηση τη βιωσιμότητα του ευρώ;
Συνολικά, το μήνυμα είναι ότι ήρθε η ώρα για τη Λαγκάρντ και την ΕΚΤ να αναλάβουν πιο αποφασιστικά ηγετικό ρόλο. Αν και αυτό περιλαμβάνει κινδύνους, η ανταμοιβή είναι σημαντική εάν η νομισματική πολιτική και η δημοσιονομική πολιτική συνεργάζονται αντί να αντιτίθενται η μία στην άλλη. “Οι κεντρικοί τραπεζίτες προσπαθούσαν να τονίσουν ότι δεν είναι οι μοναδικοί λύτες. Ωστόσο, λόγω των πολιτικών αποτυχιών, πρέπει τώρα να αναλάβουν επιπλέον ρόλο”, αναφέρει ο Ντέιβιντ Μαρς, πρόεδρος ενός think tank για τις χρηματοπιστωτικές και νομισματικές αρχές. Ίσως είναι η ώρα για τον μπάμπουρα να πετάξει ακόμα πιο ψηλά.
