Η αγορά ομολόγων στην Ελλάδα διανύει μια ενδιαφέρουσα περίοδο, καθώς το περιθώριο (spread) των ελληνικών 10ετών ομολόγων έναντι των γερμανικών τίτλων έχει υποχωρήσει σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα, που θυμίζουν εποχές προ κρίσης, συγκεκριμένα από το 2008.
Συγκεκριμένα, η απόδοση του ελληνικού 10ετούς ομολόγου βρέθηκε μόλις στο 0,75% σε σχέση με την απόδοση του αντίστοιχου γερμανικού. Αυτή η θετική τάση αντικατοπτρίζει τη βελτίωση της ελληνικής οικονομίας, καθώς και τη στρατηγική δημοσιονομική διαχείριση που υιοθετήθηκε τα τελευταία χρόνια.
Τα ελληνικά ομόλογα θεωρούνται πλέον αρκετά ελκυστικά στις δευτερογενείς αγορές, καθώς οι αποδόσεις τους ανταγωνίζονται εκείνες χωρών με πολύ υψηλότερη πιστοληπτική διαβάθμιση. Αξιοσημείωτο είναι ότι η υποχώρηση του περιθωρίου σε 0,75% σπανίως έχει παρατηρηθεί, με τις τιμές να έχουν επιστρέψει σε επίπεδα που είχαμε δει προ της κρίσης του 2011. Θυμίζουμε ότι το 2008 το μέσο περιθώριο ήταν περίπου 0,82%, με την απόδοση του ελληνικού 10ετούς να κυμαίνεται στο 4,80% έναντι 3,98% του γερμανικού.
Αλλά ας μην παραβλέπουμε την πρόσφατη τάση της αγοράς. Σήμερα, η εβδομάδα έκλεισε με μια ελαφριά άνοδο στις αποδόσεις, έπειτα από τις δηλώσεις της προεδρίνα της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ), Κριστίν Λαγκάρντ. Οι επενδυτές αντελήφθησαν την αναφορά της, ότι «τα επιτόκια θα παραμείνουν σε περιοριστικό επίπεδο όσο κρίνεται αναγκαίο», ως ένδειξη για μια πιο αργή αποκλιμάκωση των επιτοκίων.
Ο πληθωρισμός αγγίζει το 2%
Επιπλέον, σύμφωνα με τις δηλώσεις της κ. Λαγκάρντ, ο πληθωρισμός αναμένεται να διαμορφωθεί στο στόχο του 2% σταθερά, όμως υπογράμμισε ότι η ΕΚΤ δεν έχει συγκεκριμένο σχέδιο για επιτοκιακές προσαρμογές, σημείο που ενδεχομένως απογοήτευσε τους επενδυτές που περιμένουν διαδοχικές μειώσεις το 2024.
Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα επισημαίνει επίσης την πρόθεσή της να είναι πιο διαφανής όσον αφορά τα ομόλογα της, τα οποία λήγουν ως μέρος του προγράμματος πανδημίας (PEP), καθώς οι επανεπενδύσεις πλησιάζουν στην ολοκλήρωσή τους. Από τις 8 Ιανουαρίου, η ΕΚΤ θα δημοσιεύει τα σχετικά στοιχεία μηνιαίως.
Στην δευτερογενή αγορά ομολόγων, μέσω του Ηλεκτρονικού Συστήματος Συναλλαγών (ΗΔΑΤ) της Τράπεζας της Ελλάδος, καταγράφηκαν συναλλαγές 102 εκατ. ευρώ, εκ των οποίων 36 εκατ. ευρώ ήταν αγορές.
Με την απόδοση του ελληνικού 10ετούς ομολόγου να διαμορφώνεται στο 3,03% και αυτή του γερμανικού στο 2,28%, το περιθώριο διαμορφώνεται έτσι στο 0,75%, συνεχίζοντας την ανοδική πορεία της ελληνικής αγοράς ομολόγων.
